从设立信用保护工具，到中债信增护航民营房企发债，今年5月起，监管层频频释放利好，但房企整体融资环境仍紧张。克而瑞统计数据显示，从历年100家典型房企融资总量来看，2022年前三季度100家典型房企融资量为5648亿元，同比下降50%。其中，第三季度融资额为1395亿元，同比下降55%，环比下降31%，融资额创2019年以来新低。

“放水了，但没流到我们杯子里。”一家出险房企相关人士表示，即便是优质民营房企若没有信用背书，发债再融资的难度也很大。至于深陷流动性危机的房企，主体风险与项目风险无法切割，更是融资无门。我们需要政策支持，也希望再融资能有监管层的信用背书。市场负循环下，民营房企常用的几个主要融资工具已经失效。中指研究院统计数据显示，今年前9个月，房地产企业非银融资总额7331.5亿元，同比下降52.6%。从融资结构来看，信用债占比50.2%，同比上升19.9%；海外债占比2.4%，同比下降14%；信托占比16%，同比下降15.1%；ABS占比31.4%，同比上升9.3%。另一家出险房企内部人士表示，债权类直接融资对发行主体的门槛要求较高，市场信心不足，公司谈债务展期就已被定性为实质性违约，直接影响在公开市场再融资，现在公司日常现金流基本靠卖楼卖资产。

中指研究院企业事业部研究负责人刘水认为，目前房地产行业融资仍然是向基本面优质的示范性房企倾斜，但同样都面临渠道狭窄、融资不畅的问题，信用债发行主体以有官方信用背书的国企、央企为主，民营房企融资亟待修复。预计随着各项积极政策的释放，房地产市场有望加快恢复进程，传导至市场端及投资者的周期也会相应缩短。多位受访人士均向记者表示，2022年至今房地产行业信用面仍未明显改善，有大量境外债务到期及流动性较弱的房企融资渠道依然紧张，民营房企正处于群体性危机之中。

Wind数据显示，2022年前三季度境内债券市场有24家房企宣布展期，展期规模高达1193亿元，较2021年全年增加1000亿元。上海票交所数据显示，8月房地产行业商票逾期企业达2633家，较7月增加729家，在逾期企业中占比64%。房企中资美元债违约形势严峻，前三季度累计有36家房企美元债违约，比2021年全年增加24家，涉券规模550亿美元，较2021年全年增加368亿美元。平安证券固收分析师刘璐认为，房企面临的困局核心是看地产企业销售现金流能否修复，存量资产能否盘活，能否引来增量融资现金流。